上周，尿素期货高开低走，在工厂报价大幅上涨之后，下游跟进动力不足。在现货疲软的情况下，期货领先现货价格大幅下跌。01合约方面，上周开盘价在2367元（吨价，下同），最高价在2479元，最低触及2234元，最终收盘于2267元，周内最大波动幅度在212元。成交与持仓方面，尿素期货01合约持仓量5.03万手，环比减少1.25万手；成交量51.8万手，环比减少12.3万手。随着市场备货热情的消退，各种利空声音再次传出，市场普遍更加悲观。

    上周，国内尿素行情由强转弱，随着农业市场的集中备货告一段落，工厂高价新单成交乏力，部分工厂开始暗降收单，但效果依旧一般。产量方面，国内尿素产量较前期略有下滑，部分气头企业陆续停车，但整体来看减产力度偏弱，国内尿素工厂日产量在15.1万吨，环比基本持平，同比增加0.7万吨。需求方面，上周市场全线转弱。农业市场备肥暂时告一段落，高价跟进乏力。国内工业尿素市场需求氛围转差，对高价新单跟进明显乏力。前期贸易商低价货源陆续兑现，现货市场一时间价格错乱，倒挂严重。上周国家发改委会同相关部门发布《关于建立化肥生产协调保障工作专班稳定今后一段时期化肥供应的通知》，气头企业停产时间待定，加剧市场看空心态，市场表现更趋悲观。

    期货市场方面，由于01合约临近交割，近月合约不好贴水，现货市场价格过高。但05合约主动大幅下跌，贴水异常严重，市场对远月价格相当看空。煤炭价格的下跌、高供给的持续以及出口端的乏力构成了05下跌驱动的主逻辑。但05合约马上面临成为主力合约的现实，主力合约换月期间一般很难贴水过高，谨防对利空消息过度交易导致下跌弹性不足。后期逢高做空05合约可能是市场上的一个主流操作。在今年尿素价格大涨大跌的背景下，要谨防对当下高价格麻木，站在历史的角度来看，尿素价格回归历史均值是大概率事件。现货市场可能反应较慢，但期货市场预计会加速反应交易这一现象。预计岁末年初之际，05合约的基差将会变得异常畸形，1~5合约的价差可能会再创一个新高。