上周，受宏观面消息带动，国内尿素市场交投氛围一度活跃，叠加苏皖等地农业需求缺口尚存，工厂在待发订单支撑下报盘连续上调，市场商谈重心随之走高。然而随着市场情绪逐步消化，下游工厂及贸易商对当前偏高价格抵触心态增强，新单跟进节奏放缓，尿素行情暂转入盘整运行。 一、市场走势回顾：情绪推涨后进入观望
上周国内尿素市场呈现窄幅震荡格局。截至周四，山东地区中小颗粒主流出厂报价参考1720-1760元/吨，周内价格先抑后扬。周初交投温和，山东出厂价曾小幅回落至1680元/吨附近，随后工厂接单情况好转。周中在期货上涨带动下，现货市场买气回升，多数工厂限制或暂停接单，报价上调10-20元/吨。不过随着价格上行，下游追高意愿减弱，市场重新进入僵持观望状态。
从供需数据看，随着主流地区雨雪天气来临，冬腊肥需求预期仍在，工业采购阶段性跟进，推动行情由弱转强。
二、供应端：开工维持高位，库存小幅去化
产量居高不下
河南晋开、山东联盟等企业检修结束复产，河北田原、四川泸天化等装置也逐步恢复，日产保持在较高水平。
企业库存下降
下游复合肥生产持续推进，局部农业需求启动，工厂出货节奏加快，库存呈小幅去化趋势。
订单略有减少
价格上涨后新单成交放缓，工厂以执行前期订单为主，短期收单压力渐显。
港口库存低位徘徊
港口库存13.4万吨，在出口配额未见新增的背景下，港口到货有限，整体仍维持低位波动。
三、需求端：农业刚需支撑，工业按需采购
区域农业需求仍在
苏皖等地返青肥储备需求继续释放，对区域市场形成支撑，但整体增量有限。
复合肥开工稳步提升
复合肥行业产能利用率提升。湖北、河北、河南等地企业负荷逐步提升，生产稳步推进。
四川、河南、湖北等多地装置复产，预计本周行业负荷仍将小幅上行。
四、成本与利润：价格上行带动利润修复
上周煤炭、天然气价格整体持稳，尿素价格在需求支撑下小幅上涨，行业利润有所修复。其中煤制新型水煤浆工艺理论利润254元/吨，环比增加4.10%；气制工艺利润仍处亏损区间，但成本线附近有一定支撑。
下游复合肥、三聚氰胺产品价格跟随原料波动，利润空间整体变化不大，企业仍以按需采购为主。
五、后市展望：高位震荡，节前或逐步收敛
短期来看，尿素日产预计维持在20-20.5万吨高位，供应充足。随着价格涨至当前水平，下游恐高情绪渐浓，新单成交放缓。部分企业为春节订单预收，报价可能存在松动压力，短期市场或呈现僵持整理态势。
中长期来看，春节前市场大概率呈现高位震荡、逐步收窄的走势。低库存和待发订单仍为企业提供挺价底气，但随着时间推移，节前收单压力将逐渐体现。若出口政策无新变化，市场关注点将转向农业返青肥备货进展，其对价格底部有一定支撑。最终随着备货需求收尾、物流逐步放缓，市场交投将转向清淡，进入有价无市的节前状态，行情以窄幅盘整收尾。
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