市场反应的核心逻辑还是后续的春耕备货预期，而近期的印标或者国际地缘事件等只能说是带动了市场资金情绪的节奏，从而把产业端的采购情绪也点燃。毕竟随着时间的推移，留给市场备货的时间会越来越少，而春耕旺季需求预期基本上是尿素市场一年内最大的利多点了，不同于阶段性的出口炒作问题，这是实打实的内需释放期，各个环节都会参与且必需参与，不管说挣多挣少吧都得做，终端农需启动前经销商、农资店一定是会补库的。

 

从25年11月份以来，整个市场心态就并没有像24年那么悲观了，一方面今年的绝对价格是相对较低的，市场采购心态上来说可能买了未来赚不了多少钱，但是也亏不了多少钱，商品有一定性价比的时候其实不缺抄底的人。另外今年的储备需求也相对更稳定，毕竟今年出口配额一定程度跟承储任务挂钩了，储备托底也是今年比较强的支撑点。叠加当时第四批出口配额下发也超出了市场预期，也给了市场政策托底的设想。所以在诸多边际利多和偏低估值的共振下尿素市场支撑还是比较强的，而且从这段时间的上游库存也能看出来，尽管这些库存更多只是中上游之间的流转，但上游压力得到缓和后就有挺价条件，只要工厂能持续挺价，中下游的采购心理也会随着时间推移变的逐渐着急，从而导致市场呈现出阶段性的正反馈行情，另外当前尿素主力合约移至05合约后本身也是覆盖春耕和出口两大预期的旺季合约，所以在相对较低的估值下只要有故事可讲那么资金也有布局意愿，只是说上方也有政策压力和高供应的基本面矛盾压制，想进一步突破的驱动或许还没能出现。

 

短期来看的话，尿素市场在本周突破1800元关口后市场也流出了政策面可能会出手抑制的消息，从而在周五压制了期货市场的投机情绪，且下游的追涨意愿也已经降温，市场或暂时等待失去炒作话题后，实际需求持续性如何从而来验证当前的估值合理性。而大家比较关心的问题可能就是年前会不会再出现有效回调以及回调幅度如何的问题。我们的看法是，应该会有一波回调，但幅度应该不会很大。回调理由主要在于基本面矛盾还没有扭转，现在基于春耕预期的炒作程度也差不多了，储备量也大半了，当下的价格已经接近25年高点，基于26年基本面矛盾仍然在加剧的预期无法证伪，想继续往上走应该要看实际春耕需求启动后的消化程度才能给出驱动，而且年前备货潮告一段落后期货市场可能会交易一波春节假期大幅累库的问题。不过也得注意的是年前整个市场宏观氛围的问题，最近其实可以看出来国内政策端还是比较密集的，整体商品市场的情绪还是偏暖的，我们也不能排除年前还会有基于预期管理而出现的各类政策导向问题。这个没法预测，只能说得对市场反应要更加敏捷一点了。

 

本文来源：肥多多研究

 

作者：贾宗佳