国内复合肥价格运行相对稳定。截止2月4日，山东地区复合肥45%S（3*15）的价格为2700元/吨，与节前持平。今年春节期间，上游原料波动不明显，中下游推迟操作，市场走货相对清淡；不过市场到货进度偏慢明显，各方均在观望等待年后市场启动。

从原料市场来看，节前尿素价格的小幅反弹无疑是一个积极的信号。尽管这一反弹幅度并不大，且业者对价格仍持谨慎态度，但企业低价收单的情况有所改善，市场操作风险也有所降低。同时，磷酸一铵在成本支撑下维持平稳，氯化钾货源有限导致价格坚挺，硫酸钾在待发订单充裕的支撑下窄幅上行。整体来看，除尿素价格继续震荡外，复合肥的其他主要原料价格均保持相对稳定，这为复合肥价格的稳定提供了基础。

自2024年12月中旬开始，国内复合肥产能利用率呈现小幅下降趋势。一是部分主产区受制于环保限制，装置负荷降低；二是企业发运缓慢导致销售压力增加。据了解，春节前复合肥企业完成排产计划后，若新单有限，则装置负荷将继续下调。但目前复合肥样本企业库存未随着开工率下调出现减少，反而持续走高。截至当前，复合肥样本企业库存处于近2年的高点，虽一部分属于建仓，一部分为待发货源，但考虑留存一部分高价成品，也成为限制企业价格下行的主要原因之一。

因冬储积极性不高，2024年末复合肥企业库存以高位收尾。但春耕下游需求量大、需求较为集中，在社会面库存普遍偏低背景下，年后集中走货大势所趋。至于价格方面，预计春节后复合肥市场将继续以前期订单走货为主，波动或有限。重点关注上游主要原料表现、下游需求启动情况、市场心态变化及调控政策等方面。