近期复合肥市场运行较为坚挺，低端报价陆续取消，交投重心逐步上移，当然这多针对平衡配比，返青肥价差较为明显，那么后期复合肥市场面临何种调整？

原料成本继续整理

近日磷酸一铵在硫磺/硫酸价格上扬带动下出现明显上行，目前单养分价值增至66元，处于年内最高点。

图1 氮磷钾单养分价值走势图（元/单养分）

数据来源：隆众资讯

截止当前硫磺因外盘的强势支撑，持货商看多情绪，且存需求跟进，价格仍在追高，在此趋势下磷酸一铵倒挂明显，不过因指导价上调后磷肥再次追高恐存阻力，更多关注是货源供应情况。

氮肥中尿素近期走势波动频繁，其中市场货源供应充足，日均产量在20.44万吨；需求端跟进缓慢，供需矛盾难以缓解，短时行情保持窄幅整理。

钾肥市场价格呈现窄幅上扬趋势，呈现北高南低，北方惜售的情绪仍旧明显，叠加市场流通货源有限，供应偏紧的状态下，贸易商高报价状态延续，不过高价成交难以放量。预计持续上扬的趋势难实现，不过趋势也较为坚挺。

因此综合看原料端将带动复合肥成本居高，不过上扬幅度有所放缓。同时平衡肥受磷、钾变化影响更为直接，而返青肥也就是氮钾肥受到氮源相对平稳制约价格变化不大。

供需活跃度提升节点

由于秋季小麦肥用肥节奏出现后延，叠加上涨行情中东北市场的集中发运，导致复合肥出现淡季不淡的情况。

图2 复合肥库存及产能利用率走势图（万吨、%）

数据来源：隆众资讯

2024年11月初复合肥产能利用率以及库存均出现上扬趋势，意味着企业冬储开始建库，而反观当前复合肥产能利用率以及库存还在下滑，一方面部分主产区企业生产受到环保制约，产量有限；一方面当前原料成本走高，企业排产谨慎，再者前期低价订单下游经销商提货积极性较好，复合肥库存走低。这是2025年四季度复合肥供应不同于往年的情况。

再者需求：春耕期间复合肥用量较大，不过一部分下游用户为规避风险会选择春节假期后集中提货，而2026年农历春节较晚，那么春节后再提货势必会造成货源紧张局面，企业生产以及运输将面临较大压力，那么在12-1月份向下铺货将成为首要任务，而又因原料价格长周期的不明确性，市场操作会谨慎。这成为矛盾点，后续市场运行中是属于可变因素。

那么综合成本端以及供需端，复合肥市场虽局部可受价格上扬带动发运加快，但更多市场需在行情明朗下利于操作，短期内复合肥市场价格仍在小幅整理。