一、2017年化肥市场回顾

　　(一)今年以来尿素行业生产和市场运行情况

　　1、国内行情：

　　2017年尿素市场在上半年整体呈现低迷走势，下半年至8月份受限产等因素影响，尿素市场呈现上涨趋势，年末更是开启疯狂上涨。

　　一季度尿素市场价格呈现先涨后跌的行情，尿素市场已无可期利好，短期跌势明显。

　　二季度尿素市场价格呈现先跌后涨的行情，市场整体呈现震荡现象，下游需求的低迷与尿素厂家开工率低位形成了“拉锯战”，厂家试探上涨行情与需求低迷后价格下调不断循环。

　　三季度尿素市场延续上半年的行情，整体并无大的起色，但中间穿插着印度市场招标导致国际市场尿素价格的上涨，带动国内尿素市场报价上涨，但下游农业市场仍以观望为主，而工业市场又受环保影响始终无法大幅开工，导致尿素市场虽有所上涨，但动力有限。

　　四季度尿素市场整体迎来了大幅上涨，10月份以及11月份仍然延续着前三季度的“拉锯战”，虽然尿素市场有所上涨，但是动力仍有欠缺。

　　而到了12月份冬季限产正在北方城市如火如荼开展，而被作为清洁能源的天然气却迎来“春天”，尿素作为天然气的下游，也受天然气供应紧张影响呈现持续上涨现象，年底国内尿素市场报价已经由1800元/吨成功走过1900元/吨关卡，12月22日部门企业也以跨过2000元/吨大关，尿素市场在四年后再次进入2000元/吨时代。

　　2017年尿素市场在环保因素影响下，上游方面煤炭价格上涨，天然气更是暴涨，导致尿素生产成本日益增加。而对尿素厂家开工率影响更为明显，气头尿素厂家受天然气紧缺影响，部分处于停产状态，导致尿素市场整体开工处于45%左右，货源严重紧张。

　　但下游需求方面始终是阻碍尿素价格上涨的重要因素，农业市场需求不温不火，工业市场受环保影响开工同样低位，需求有限。综合来看，2018年随着取暖季的结束，尿素市场开工将逐步复苏，届时下游需求的低迷将再次影响尿素市场，预计2018年1月份国内尿素市场将延续上涨走势，或将逐步冲击历史高位。

　　2、国际行情：

　　2017年1-8月份，国内外尿素价格长期处于倒挂状况，印标主要参照伊朗报价水平，中国货源价格高，难以大量参与竞争，出口量大幅下滑。在此背景下，公司尿素出口规模也出现明显下降。8月份后，随着国际市场大颗粒尿素货源偏紧及印度再次招标，出口形势有所好转，目前随着国内开工率的持续低位及春节备肥需求的影响，国内价格持续攀升，国际价格虽有反弹，但国内外倒挂依旧严重。

　　(二)复合肥及原料市场行情分析

　　1、1-9月复合肥行情回顾

　　如果去年1-9月复合肥行情用一路下跌来概括，那么今年同期的走势则相对平稳。去年12月底45%CL(15-15-15)主流出厂价格在1750元/吨左右，春节前冲高至1800元/吨，但节后春耕用肥启动并没有带动行情继续走高，反而回落至1700-1750元/吨附近，并一直稳定至8月底。直到9月份上游原料上涨的因素传导至复合肥生产企业，导致主流出厂价格上调到1800元/吨左右。硫基肥方面也如出一辙，常规45%S(15-15-15)春节前上涨至2100元/吨，节后回落，价格一直保持在2000元/吨左右，9月份又重拾升势，出厂报价涨至2050元/吨左右，国庆节后再续涨势至2100元/吨以上。

　　进口复合肥方面，今年以来，作为市场风向标的雅苒45%(15-15-15)硫基复合肥总体保持低价出货，抢占市场份额的策略。走势仍以春节为分水岭，节后价格逐步走低，4月底跌破去年低点并稳定至8月初，9月份开始价格陆续回暖上调。与去年一次性调价600元/吨相比，今年雅苒相对平稳，波动在150元/吨左右。在雅苒的示范带动下，其他进口复合肥价格也保持稳中有降的态势，其中与雅苒同属硫基系列的狮马产品降幅接近200元/吨，而氯基的阿康则基本保持在2900元/吨上下波动。

　　由此可见，今年1-9月复合肥行情整体保持平稳，去年底至春节前的价格上涨，考虑到实际备肥及用肥情况，可视为有价无市的虚涨，而节后的走势才能真实的反映行情。价格波动总体上呈现进口肥与国产肥、硫基产品与氯基产品同步的特点。

　　二、影响化肥行情的因素

　　(一)、影响今冬明春尿素市场的因素

　　1、政策因素：

　　(1)环保常态化：面对环保过程中出现的地方政府不作为，被查出企业死灰复燃等现象，中央制定了更加严厉的环保政策和问责制度，举行更多的专项打击破坏环境的行为，总之环保“常态化”已成趋势。17年上半年京津冀地区PM2.5浓度同比不降反升，自9月15日至18年1月4日，环保部将派出102个巡查组进驻京津冀污染传输通道的“26+2”所有城市，该区域也是尿素行业的主产区，要重点关注该区域生产企业的开工情况。

　　(2)政策导向：十九大后，要关注国家经济结构调整方向及影响行业开工的相关政策执行力度。

　　(3)国家储备：今年国家储备尚有部分标执行，但总量很小，各承储企业按照正常经营，冬储少量备货，即可完成储备任务。储备对市场支撑力度较小。

　　2、供应因素：

　　(1)成本：煤炭等行业在去产能、调结构、降成本、防风险的大背景下，使得全球宏观经济呈现复苏态势，煤炭需求在连续走低三年后触底回升，但由于煤炭行业投资下滑严重，新增先进产能短期内不能有效释放，所以今年的煤炭行业呈现出供需两旺，价格高位运行的走势，再加上9-10月份进行的最严安检将助推煤炭行业“金九银十”的上涨，转嫁到尿素企业，使得生产成本呈现不同幅度增加。但9月底以来，国家发改委连续发文强调煤炭行业要保供降价，政策调控态度坚定。综合看，煤炭市场短期供应紧张局面难改，价格有一定支撑，预计四季度煤炭以平稳小幅调整为主。

　　另天然气方面，在“煤改气”政策的推动下，四季度供暖用气量增加，天然气缺口大于去年。化肥用气自16年11月10日放开，由供需双方协商定价，如果后期民用天然气紧张，则化肥用气要错峰供应，将会导致气头开工率继续下降。

　　另环保常态化，尿素生产企业的环保成本也不同程度增加。

　　综合目前的生产成本，煤价上涨后，先进工艺(仅占煤头产量的三分之一)生产成本在1450元/吨， 固定床生产工艺的成本在1550-1650元/吨，西南天然气生产成本在1550-1600元/吨。

　　(2)供应量：今年尿素市场走势较好，也正是得益于低开工率，落后产能的淘汰，使得市场供需矛盾得到有效缓解，在阶段性需求来临时，供需趋于平衡或略显紧张。1-10月开工率始终维持低位，11-12月份天然气供应紧张以及化工产品的走势看，预计全年产量约5578万吨，同比减少613.8万吨，减幅9.91%，国内表观供应量也呈现逐年下降的态势，2017年更是达到历年低点。

　　(3)化工产品走势较好，传导至尿素行业：进入8月份各行各业涨价之声不绝于耳，钢铁涨、水泥涨、化工产品更是跳着高的涨。环保常态化抑制供应量，煤炭走势提升成本，导致与尿素相关联的化工品液氨、甲醇等行情也是连续走高。短期工厂更愿意选择增加化工品产量，抑制尿素产量。

　　3、库存因素：

　　近年，氮肥经营趋于勤进快销，尤其是大贸易商，随着行情波动频繁、仓储设施薄弱、入库费用高等条件制约，各级经销商淡储意识淡薄，尤其是目前尿素价格达到2014年以来的最高点，下游控风险意识增强。但部分区域的经销商，由于去年冬储效益较好，今年冬储会适当存放一定量的尿素。

　　4、需求因素：

　　(1)农业需求：农业种植和用肥结构逐年调整，高氮肥、二元肥、掺混肥、缓控肥、有机肥及新型尿素等不断增加，尤其是有机肥，国家鼓励加大推广力度和补贴政策，这些差异化品种使用量逐年增加，用肥习惯也随着改变，这些因素都将影响单质肥的用量，所以农业单质肥销售量逐年下降。

　　(2)工业需求：今年环保检查趋于常态化，下游工业开工偏低，小型板材及复合肥厂等，因手续不全、排污不达标关停较多。后期工业需求上，将以复合肥厂生产采购为主，另车用尿素的增加，也挤占了一部分尿素产量。8月22日，环保部新闻发布会上表示，从未提出一刀切的做法，随着工业市场“金九银十”的旺季到来，十九大后，在政策松动下，工业需求会有所回升。

　　(3)国际供需情况：上半年，国际市场尿素呈现供大于求的状况，价格震荡下行为主，中国出口量同比下降超过45%。印标价格主要参照伊朗报价水平，中国货源价格高，出口量大幅减少，使得国际供应量阶段性下降。8月份开始，年底前巴基斯坦和印尼都暂停小颗粒的出口，短期内将影响东南亚供应数量超过50万吨;中东由于沙特等一些工厂设备部分停产检修，在11月底前供应量减少超过60万吨。随着国际市场大颗粒货源偏紧，欧洲和南美的需求拉高了中东地区的大颗粒价格，当中国货源出口量累计大幅减少的时候，印度再次进入市场招标后，供应量偏紧，国际市场大颗粒价格出现反弹，预计短期内大颗粒的供需短缺能够持续到11月份。而这轮国际需求过去后，可能今年的国际市场大颗粒的需求就暂告一段落，并出现回调，待国际市场为春季备肥而再次启动时，后期国际市场产能将决定国际市场价格的走势。

　　小颗粒与中国最直接关联的是印度的需求。由于近几轮招标，印度采购的货物数量都不大，印度的财政年度是到明年三月份，因此，如果印度还继续进入市场招标，并能够和中国价格接轨，则对中国货物价格是非常好的支撑，如果与中国国内的春季备肥时间重叠则会对价格有更大的拉升作用。但是如果印度本国生产的货物充足，只需要少量的进口货物做补充，则随着中国国内需求的结束，中国货物将继续承压。从目前需求的情况来看，印度再次进入市场招标的可能性大，但是具体数量不详。

　　大颗粒主要是看国际市场南美和欧洲市场的需求，特别是为了明年春季的备肥能不能及时启动，从这轮国际市场大颗粒价格跳涨的情况来看，短期内由于前期卖空单比较多，因此需求比较强劲;但是终端接受的价格只是缓慢上涨，因此，9、10月份的需求如果被满足后，后期市场能否延续上涨趋势需要关注。从目前来看，大颗粒价格在10、11月份达到高点后，价格下跌的概率比较大。后期国际价格的走势主要看新一轮的需求，和国际市场供应情况，中东等地区的复产情况(中东11月底会复产30万吨左右，12月底后会全部恢复，伊朗也有一套新厂投产)，阿尔及利亚一套30万吨装置已开车，美国12月底也会有一套装置投产，如果年底供应量如期增加，那么国际市场的价格将在需求和供应面，重新寻找新的平衡点。

　　(二)、影响复合肥行情的主要因素

　　1、氯化铵：今年氯化铵走势表现为两个阶段：上半段为下跌阶段，受下游复合肥企业需求不旺及纯碱行情走高，副产品氯化铵库存压力较大的影响，1-4月份湿铵出厂价格由550元/吨跌至350元/吨;下半段为平稳阶段，4月底氯化铵价格开始企稳，基本稳定在300-350元/吨，9月底受环保压力影响，氯化铵开工率有所下降，同时复合肥生产企业为冬储准备原料，氯化铵价格有50-100元/吨的上涨。从供需两个层面来看，后期氯化铵价格仍有一定的上涨空间。

　　2、一铵：1-9月一铵价格呈V型走势，以湖北55%粉状一铵为例，去年12月底主流出厂报价在1950元/吨左右，此后逐月下跌，4月底5月初跌至1650-1700元/吨后逐步反弹，目前报价已到今年高点1950元/吨左右。后期复合肥厂冬储生产原料需求对一铵市场有支撑，合成氨、硫磺、磷矿石、动力煤均在高位，使得一铵的生产成本居高不下，即使未来原料价格走低，但需求尚存，预计今冬一铵行情将稳中有升，但明春价格回落的可能性较大。

　　3、钾肥：今年氯化钾价格以窄幅波动为主，以62%白钾为例，高点是1月份的港口2030元/吨左右，低点为目前的1930元/吨左右，大致在100元/吨的区间内波动。根据目前各大经销商库存情况及中美汇率走势预期来看，未来仍不看好氯化钾行情走势，以现阶段汇率计算，钾肥大合同价格约在1900元/吨附近，有一定的成本支撑，预计后期氯化钾涨跌两难，继续以小幅波动为主。