心连心化肥是从事化肥的生产，集团的产品可划分为三大业务单位，尿素、复合肥及甲醇(2821,-7.00,-0.25%)。2014年上半年中期收入为24.3亿人民币，较去年同期增长24%。当中尿素的销售是集团的主要收入来源，约占总收入的59.3%。其次是复合肥，销售收入亦占集团总体的24.5%；而甲醇的销售约占19.5%。

　　农业在中国社会有着重要的地位，对化肥的需求稳定，产品的生命周期亦较长。尿素是其中一种普遍使用的化肥，可使农作物的生长加快。集团的生产基地设于河南省，亦是生产农作物的大省，因此对化肥的需求较大，集团亦可减轻运输成本；此外地理位置亦靠近山西的煤矿场，可确保生产原料充足。

　　在市场上，尿素的生产一般是以天然气或无烟煤为原料。但近年来国内的天然气价格亦有上涨趋势，使以天然气为原料的尿素生产商成本增加。而心连心化肥则是以煤为原料的，成本上有优势。尿素的毛利率由2013年上半年的约26%下降至2014年上半年的13%，原因是平均售价下降约24%。然而，由于煤炭价格下跌，平均售价的下降被平均销售成本减低约11%所抵销。但2014年7月至10月期间的低出口关税期和国内天然气价格的上调，预料尿素售价将在今年第三季度续渐回升。

　　在新产品方面，集团正研发毛利较高的肥料，如控失尿素、控失复合肥及水溶复合肥，以扩大产品线及提升毛利。集团的第四厂房已投产，四厂采用新技术，生产成本较一、二、三厂为低，将大大增强集团的成本效益。而新疆项目的生产厂房亦预计在2015年下半年完成施工。当新疆项目投产后，集团的尿素年产能将达到260万吨，更具经济规模效应。新疆项目将延伸集团的产业链，集团的自有煤矿也会进一步降低生产成本，以避免因为市场上煤价波动而影响其毛利率及盈利。

　　总体来说，在中国政府对农业的政策支持下，市场对尿素的需求将有稳定的增长，行业的经营环境正面；而集团内部亦透过开发新技术及提升产能来降低生产成本及增加收入，相信集团的毛利将逐渐回升，建议可于现价买入，上望HK$2.8，跌穿HK$2.2止蚀。