投资要点纯碱和氯化铵价格同向上涨，公司未来盈利将大幅改善近期受纯碱和化肥行情回暖的影响，市场上纯碱价格上涨幅度较大，氯化铵价格在尿素价格带动下近期也开始上涨，公司联碱法产品双重收益，预期17年盈利情况大幅改善简评纯碱进入景气上行期由于亏损和环保导致去产能，同时下游玻璃行业大量复工，纯碱供需格局大幅好转，当前纯碱行业的开工率达到90%左右，产能3000万吨/年，未来新增产能非常少，产量将在2600万吨的基础上保持年均3%以上的增速，纯碱下游平板玻璃行业受房地产复苏影响，叠加之前持续去库存的双重因素影响，今年年初以来量价齐升，今年11月产量已经达到6347万重量箱，同比增加7.1%，全年预计产量可超过7700万重量箱，同时纯碱下游的洗涤剂、氧化铝、矿山冶炼也保持了较高增速。在上下游共同发力的情况下2017-2018年纯碱行业将进入景气上行期。公司具有联碱法纯碱装置180万吨/年。2016年尿素生产原料煤炭价格上涨、国家取消用电优惠、尿素用天然气价格与市场接轨、国内外粮食价格触底、全年市场库存处于低位运行、春耕需求加大冬储压力、取消出口关税等多重因素带动尿素价格近期大幅上涨，化肥行情的好转也带动了氯化铵近期价格上涨。首次覆盖，给予增持评级公司采用联碱法生产纯碱和氯化铵，具有年产纯碱和氯化铵各180万吨/年的生产能力，是我国最大的纯碱生产企业之一。（机构研报）