中化化肥控股有限公司是中国最大的产供销一体化经营的综合型化肥企业。公司的主要业务包括化肥原材料、化肥成品的生产、进出口、分销、零售，以及与化肥相关的业务和产品的技术研发与服务，其分销商数目超过2000个，是国内最大的化肥贸易商。公司的第二大股东加拿大钾肥是世界上最大的钾肥生产企业。

　　公司上半年录得营收225.4亿元人民币，较去年同期增长了22%；实现毛利润和净利润分别为8.71和5.46亿元，同比分别增长了 10.1%和9.9%；实现每股收益0.078元，同比增加7.8%。公司上半年业绩的稳定增长得益於公司主要化肥产品销量和价格的稳步回升，以及生产成本的下降。

　　自2012年上半年以来，磷矿价格稳步攀升，公司於2012年初投资了13.8亿元人民币完成对寻甸龙蟒磷化工有限责任公司100%的股权收购，成功获取3亿吨磷矿资源。该专案上半年累计为公司实现3550万元人民币的盈利。

　　目前大多数磷矿企业开采磷矿以自用为主，磷矿市场供不应求。今年上半年政府亦加大了对磷矿资源的整合力度，增强了磷矿企业的定价权。我们预计下半年磷矿的需求和价格还将保持稳定增长，进一步利好公司下半年业绩。

　　根据化肥工业“十二五”规划，预计到2015年，大型化肥企业产能比重将达到80%以上。作为中国主要化肥生产企业之一，公司将从行业整合中获得诸多利好，如通过提高产能输出来扩大市场份额，加快收购进度并获取优质资产，利用技术和装备优势来控制成本等。

　　公司当前的市净率仅为13.5倍，仍远低於行业平均水准，市盈率也相对较低。我们预计公司全年业绩将顺利达成预期目标，其估值也将逐步被市场修正。综合考虑，将其6个月目标价调高至2.07港元，维持“买入”评级。