2016年可谓复合肥行业最艰难的一年，各种不利因素集中出现，龙头公司都感觉到阵阵寒意，这是历年不曾出现的。在经历了连续高速增长后，复合肥行业的龙头上市公司也不得不降价让利，使得业绩增长乏力。

    作为国内复合肥行业的翘楚，金正大2016年营业总收入187.36亿元，同比上升5.57%，归母净利10.17亿元，同比减少8.55%。值得注意的是第四季度单季营业收入为13.20亿元，同比下降12.76%，环比下降80.74%，单季实现归母净利-1.10亿元，同比下降926.49%，环比下降131.62%。

    “销量虽增奈何行业低迷,收购康朴拖累四季度业绩。”金正大表示，2016年四季度公司单季归母净利为-1.10亿元,是公司上市以来首次实现亏损，亏损的主要原因是报告期内公司完成对欧洲最大园艺产品生产企业和服务商德国康朴公司的收购,并且于四季度并表，导致费用支出激增,其中四季度单季销售费用达到4.73亿元，环比增加67.9%；另外一方面，德国康朴公司旗下24家公司销售季节性明显，全年销售业务主要集中于上半年，下半年为传统的经营淡季，四季度并表对公司净利润造成减成效应。

    金正大复合肥整体销量逆势增长，全年化肥整体销量达到617.75万吨，同比增长14.96%，但是行业整体低迷，化肥行业整体毛利率为15.80%，同比下降0.27%，其中公司毛利较高的主营业务中，仅普通复合肥毛利率提升4.62%达到21.16%，而硝基复合肥、缓控释肥、水溶肥毛利率分别下降5.58%、3.95%、20.81%，主要是公司对新型肥料采取降价让利所致。

    公司2016年先后完成了对荷兰Ekompany资产的收购，对欧洲最大园艺产品生产企业和服务商德国康朴公司的收购，以及对西班牙农业服务供应商Navasa公司股权的收购，加速推进公司“引进来,走出去”的全球化战略布局，从国内龙头逐步走向国际市场,奠定未来更加广阔的发展前景，逐步迈向“世界领先的植物营养专家和种植业解决方案供应商”。

    史丹利业绩显示，2016年营业收入为62.39亿元，下降11.5%，归属上市公司股东净利润为5.13亿元，下降17.3%，业绩低于市场预期。

    史丹利表示，多重不利因素影响，销售增长遇到压力。2016年复合肥行业经营遇到多种负面条件限制:一是电价优惠取消、2015年9月1日恢复征收增值税；二是运费上涨，由于国家限制汽运超载，带来汽运费用提高；三是农产品价格低廉，农民施肥意愿下降；四是基础肥料出口受阻，价格同比大跌，复合肥价格受此拖累下跌。史丹利现有复合肥产能580万吨，行业景气度不佳，竞争激烈，公司复合肥销量基本没有增长，盈利能力下行。2016年一方面基础肥料跌价,成本端下降；另一方面,公司为维护市场地位,主动让利，下调价格，盈利能力下降，2016年净利率为8.22%，同比下滑0.59%。

    “我国三元复合肥的出口税率从30%调整为20%，2017年复合肥出口将迎来转机。”史丹利在公告中表示将持续加强产品创新，加大“三安”“第四元素”等新型高效肥料市场推广,产品结构优化；另外，收购安徽恒基种业35%股权，整合种植产业链资源，完善农资一体化服务平台,开展“种肥一体化”推广，实现优势互补，助力公司向综合农业服务商的角色转变。预计2017年公司盈利能力恢复性增长。

    2016 年9 月公司以自有资金1.5 亿元收购安徽恒基种业公司35%股权, 标的公司持有恒基利马格兰种业55%股权。利马格兰集团是欧洲最大的种子公司,大田种子位居世界第四位,蔬菜种子位居世界第二位。恒基利马格兰是利马格兰集团进入中国市场的唯一平台,目前共有4 个审定玉米品种。通过与恒基种业合作,史丹利可进一步完善种子、肥料、粮食收购的产业链纵向布局,完善一体化农业服务体系。

    新洋丰同样表示，2016年肥料销量逆势增长,盈利能力有所下降。2016年,公司营业收入和归母净利润分别达到82.76亿元和5.63亿元,同比分别下降13.96%和24.68%,销售毛利率为16.13%，较上年同期下降2.64%。

    2016年，复合肥行业竞争加剧，公司通过央视多个频道以及十多个省级卫视频道的密集宣传和多样化的营销方式，并积极研发推广专用肥等各种新型肥料，实现了销量的逆势增长，全年销量443.38万吨，同比增加5.68%，但受肥料价格下滑和2015年9月恢复征收增值税影响，公司磷复肥产品毛利率下滑2.09%至19.47%，导致公司业绩有所下降。由于公司变更了与客户的结算方式，运费多由客户自行承担，同时资金充足压缩了贷款规模，使公司销售费用和财务费用同比大幅下降38.67%和242.86%，期间费用率6.85%，比上年同期下降1.85%。

    “虽然复合肥市业绩整体增速下滑，但外贸出口取得突破性进展。”新洋丰强调，公司积极开拓海外市场，宜昌新洋丰3月份顺利取得出口澳大利亚化肥供应链一级资质证书，成为中国长江流域第一个通过澳肥认证的企业，实现粉状磷铵出口突破；充分发挥江西新洋丰长江“黄金水道”的水运优势，在2016年国内二元复合肥出口同比下降70%的大背景下，实现了二元复合肥的出口突破,成功销售3万多吨。

    芭田股份2016年的业绩同样低于市场预期。公司2016年实现营业收入20.12亿元，同比下降7.31%，实现归属于上市公司股东的净利润8953.69万元，同比下降43.62%；同时，公司一季度实现营业收入3.99亿元，同比增加7.67%，实现归属于上市公司股东的净利润549.72万元，同比下降69.45%。

    “贵州沈阳公司亏损加剧,拖累公司业绩。”芭田股份表示，复合肥业务毛利率22.1%，同比增长0.7%。2016年，公司复合肥销量为81.74万吨,同比增长4.74%。但贵州芭田项目2016年全年亏损9464.22万元,相比2015年亏损7587.9万元来说，亏损进一步扩大；沈阳芭田合资项目公司持股68%初期亏损2,055.58万元，影响合并利润接近1397.79万元。由于生产成本上升，价格竞争激烈,公司一季度主营业务销售毛利率同比下降3.28%至18.77%。

    “做大做强复合肥业务，打造生态芭田是发展目标。”芭田股份强调，公司通过自身研发及外延并购的方式，已逐步建立起以缓释肥、灌溉肥、水溶肥、有机肥、植物营养调理品等新型环保肥料为发展重点，普通复合肥为基础的产品结构，产品结构远优于同行业平均水平，新型复合肥销量占比达60%以上。

    点评：

    2016年复合肥行业整体低迷,量价双双下跌，毛利率下滑拖累公司净利润。2017年，预计原料涨价，供需改善，基础肥料价格见底回升，而深化农业供给侧结构性改革、优化种植结构、推进土地流转及种植规模化集中对农业服务提出更高要求，复合肥龙头企业虽然仍将有发展机会，但在转型的路上难免会困难重重。