投资要点

化肥行业9月数据:

2015年9月均价:尿素1614元/吨,同比+2.9%,环比-3.8%;磷酸二铵2499元/吨,同比-13.8%,环比+2.1%;氯化钾1900元/吨,同比-6.0%,环比持平。2015年8月进出口量(实物量):氮肥出口量144.94万吨,同比-13.8%;二铵出口量75.05万吨,同比-6.3%;钾肥进口量93.65万吨,同比+31.8%。

9月份二铵价差环比扩大4.0%。9月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差达到1853元/吨,同比缩小333元/吨(-15.2%),环比扩大72元/吨(+4.0%)。9月二铵价格上升,磷矿石价格下降,价差扩大。

2015年化肥出口关税下降。根据《2015年关税实施方案》,对氮肥、磷肥取消了淡旺季关税差别,实施全年统一的出口关税税率。2015年的关税政策有利于化肥企业出厂价的提高以及出口量的增加。建议关注氮肥、磷肥生产企业,包括华鲁恒升、云天化、湖北宜化等。

近期二铵价差持续升高。二铵-1.7×磷矿石价差已经连续两个月扩大,8月份二铵价差为1781元/吨,环比+4.1%,9月份二铵价差为1853元/吨,环比+4.0%,价差扩大的原因是二铵价格上涨并且磷矿石价格下跌。8月份二铵月均价为2447元/吨,环比+1.0%,磷矿石392元/吨,环比-6.7%;9月份二铵月均价为2499元/吨,环比+2.1%,磷矿石380元/吨,环比-3.1%。建议关注具备二铵产能的化肥企业,如云天化、湖北宜化、六国化工等。

给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括:关税政策带来的影响、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。

风险提示:化肥原料及产品价格大幅波动、化肥相关政策、进出口状况。