最新消息

钾肥(北美):3月份库存环比下降3%同比下降4%较此前5年均值水平高34%。

磷肥/DAP:3月份库存环比持平同比增长8%较此前5年均值水平低18%。

磷肥/MAP&DAP:3月份库存环比下降2%同比增长4%较此前5年均值水平低2%。

分析

钾肥:3月份库存环比下降3%这主要是受出口强劲(环比增长59%、同比增长183%、较5年均值高56%)的推动。国内销售环比下降13%但同比仍增长7%。但当前库存仍较5年均值高34%而且产量继续环比增长20%、同比增长37%。因此我们预计库存应不会显著下降。

磷肥:3月份DAP库存环比持平较5年均值低18%符合我们的预期。我们仍预计库存水平将在2-4月春耕期间持平。在我们看来库存将在4月以后随着出口的回升而下降。

对中国的影响

我们认为国内钾肥在短期内出现根本性变化的可能性有限。由于春耕需求接近尾声加之年初以来国内钾肥价格疲软我们预计钾肥价格将在人民币2700-3000元/吨的区间内波动。我们维持对盐湖股份(000792.SZ4月12日收盘价人民币27.49元)的中性评级、维持强力买入尿素生产商华鲁恒升(600426.SS4月12日收盘价人民币7.13元)、以及对尿素和磷肥生产商中海化学(3983.HK4月12日收盘价4.86港元)的买入评级。