【化工行业研究报告内容摘要】

　　投资要点：

　　行业运行趋势

　　国内外经济动荡，化肥经销商观望心态仍重；复合肥企业计划复产，拉动MAP和钾肥市场略有好转；边贸氯化钾报价上调，港口停报待涨，青海钾肥运输明显好转，东南亚钾肥需求有好转，美国市场供应商计划涨价幅度收窄至10 美元/短吨；尿素涨价造势但成交仍差；DAP 市场观望，减产幅度高于MAP；硫磺价格继续小幅下滑，磷矿石价格松动，是磷肥价格及备肥启动的关键因素。PU 产业链仍低迷，日本NPU 意外停产提振聚合MDI 市场，有望保证MDI 行业度过年底、年初的最淡季节。PX 小幅下跌，涤纶产业链价格经过前期大幅调整后上周逐步企稳，粘胶、锦纶、氨纶产业链的产品价格继续下跌；电力紧张、国际能源成本走高推动电石价格小幅探涨、PVC 价格止跌企稳，烧碱继续保持稳定，纯碱库存上升价格继续下行。

　　近期投资观点

　　1）短期扰动带来的钾肥行业最差时点已过，全球农业需求刚性且持续恢复，决定盐湖股份、冠农股份中长期价值显著；2）纺织需求低迷，但明年见底回升趋势明确，买入业绩相对稳定的桐昆股份、闰土股份、传化股份；3）关注外墙保温材料的阻燃准提高的主题投资，利好PU 和阻燃材料：烟台万华、红宝丽、雅克科技受益。

　　上周化工产品价格涨跌幅排行榜

　　上周化工产品价格涨幅超过2%的：远东VCM12.3%，天然橡胶2.3%，顺丁橡胶3.2%，丁苯橡胶3.7%，聚酯切片2.6%，丙烯腈17.9%。

　　上周化工产品价格跌幅超过2%的：PVC 糊树脂-6.3%，重质纯碱-2.5%，ABS-3.3%，温州市场纯MDI-3.4%，聚醚硬泡-4.2%，聚醚软泡-3.2%，环氧丙烷-4.1%，甲醇-3.3%，BDO-6.5%，国内硫磺-2.8%，棉浆粕-5.4%，粘胶短纤-2.9%，己内酰胺-2.8%，锦纶切片-2.6%，锦纶POY-2.3%，锦纶DTY-2.4%，锦纶FDY-2.6%，腈纶短纤-7.5%，腈纶毛条-7.1%。

　　国内化肥市场仍处于缓慢启动中

　　国内外经济动荡，化肥经销商观望心态仍重；复合肥企业计划复产，拉动MAP和钾肥市场略有好转。国内钾肥成交有好转，边贸口岸报价上涨150 元/吨；青海钾肥外运大幅好转，但订单在手的生产企业仍坚挺价格待市场明确；东南亚钾肥需求好转，美国市场需求下滑，传闻供应商涨价幅度由原计划的30 下降至10美元/短吨。北方尿素生产企业提价为销售造势，但成交仍差；10 月尿素产量高，价格承压。DAP 市场观望气氛浓厚，大部分生产企业未出台冬储价格，以预收款为主；MAP 成交好转，价格稳定；10 月DAP 减产幅度大于MAP；国内硫磺价格稳定，但国外硫磺价格再跌，磷矿石，仍是磷肥价格及备肥启动的关键因素。日本装