10月末WTI油价回升值95美元/桶附近,月度涨幅约18%。10月化工板块股价上涨2.0%,大盘则上涨3.5%。股价上涨较大的为化纤、纯碱、民爆、农药、氮肥,而股价下跌较大的板块为氨纶、钾肥、氟化工。

　　我们认为化工中期景气提升趋势不改,维持“增持”评级。11月将进入化肥淡储阶段,我们重点推荐磷化工、磷肥、钾肥,推荐兴发集团、盐湖股份;化工行业整体进入淡季,预计明年3月起,需求将逐渐恢复,我们将持续跟踪粘胶、电子化学品等子行业产业链情况。长期推荐东材科技、新宙邦、皖维高新、齐翔腾达、烟台万华、海越股份。

　　国际化肥价格维持高位。10月下旬印度等大单采购使得尿素价格反弹,尤日内涨5美元/吨至500美元/吨以上;中国出口二铵维持FOB655美元/吨的近两年半高位;BPC对巴西的颗粒氯化钾价格10月再次上涨30美元/吨,达580-590美元/吨。农产品价格高位,国际化肥需求良好,中国化肥出口量降低,国际价格将维持高位。

　　短期国内化肥价格下跌,建议关注淡储行情。10月1日起国内磷酸二铵停止出口,国内也处淡季,月末部分二铵价格大幅下跌300元/吨,跌幅接近10%,一铵、钾肥价格也相应下跌。11月起国内淡储期,前期价格大幅下跌后,价格持续下降预期基本已不存在,化肥销量、价格将有回升。

　　磷矿石价格持续上涨。10月国内磷矿石价格继续上涨,湖北宜昌30%品位船板价上涨60元/吨,至590元/吨。下游需求较好,开采成本增长,整合不断进行,磷矿石处于中长期涨价通道。

　　粘胶短纤微利。10月粘胶短纤价差与9月基本持平,粘胶原材料与粘胶价格同步下跌体现上游原材料瓶颈逐渐被打破。我们测算,目前行业龙头公司基本实现微利,棉浆粕自给率高的公司盈利较好。

　　纯碱短期盈利稳定。7-10月维持2000元/吨,盈利能力处历史的高位,行业开工率超90%。下游玻璃库存升至历史高位,11Q4-12,行业堪忧。

　　风险提示:天气等因素导致化肥需求低于预期,全球经济大幅下滑。