光大证券 张力扬

　　近日财政部公布2011年化肥关税政策新政，政策调整主要在两方面，一个是淡旺季关税实施时间的调整；另一个基准价格的调整。其中磷肥行业的关税收紧力度略强于尿素行业。

　　我们对于明年化肥市场的判断：对于整体化肥市场，我们认为此次关税调整影响有限，我们依然维持对明年农化板块的乐观看法。对于其中不同品种，我们的看法如下：尿素：短期尿素未来价格仍将维持1850-1900元/吨左右。后期随着节能减排和天然气短缺的缓解，尿素价格可能将小幅回调，明年平均价格将维持在1800元/吨左右。

　　磷肥：受益于春季用肥的需求以及国内低库存的现实，我们判断明年春季磷肥价格将维持坚挺，其中磷酸二铵成交均价预计将在2800-3100元/吨左右。全年磷酸二铵平均价格也将维持在2700-3200元/吨左右。

　　钾肥：由于氮肥和磷肥的比价效应，我们依然看好明年的钾肥价格。我们判断明年国内钾肥价格将稳定在2500-3000元/吨。

　　我们依然看好全球农产品基于供需基本面的价格支撑，认为农产品价格在未来1-2年内仍然具有上行的趋势。具体到投资选择上，农化主题投资我们依然看好。推荐行业的次序依次为：钾肥、涤纶短纤、磷肥、农药、氮肥。